欧洲正推进化学品向特化品加快转型

瑞士信贷(Credit Suisse)分析师日前表示，新冠肺炎疫情全球蔓延正成为推动欧洲化学品生产从通用化学品向特种化学品转型的主要动力。目前，大多数欧洲化工企业持续向下游行业推进，以抵御大规模基础化学品产能投产而造成的盈利能力下降。

与此同时，经济衰退带来的需求疲软，也促使人们对高确定性、低赔率的防御性股票更加关注。到目前为止，因为经济前景不佳，投资者也开始关注避险资产。一些成熟经济体发行的债券甚至出现了负利率的情况，这也成为继续推高特化品股价的主要因素。

瑞士信贷(Credit Suisse)表示，与大宗化学品生产企业相比，在危机期间，特化品企业的息税折旧摊销前利润(EBITDA)倍数溢价已升至平均140%，而历史倍率约为90%。

ICIS分析认为，中国大宗化学品产能的持续提升，可能会促使中国成为聚丙烯(PP)等几类关键化学品的出口国。过去中国一直是这类商品的大宗进口国。这也可能会推动欧洲化学品行业的去通用化过程。在欧洲上市公司中，科思创是为数不多的保留通用化学品业务的几家公司之一。尽管该公司目前也正大力发展可持续性业务，并将研发重点放在为该市场开发新的应用方面。

英力士被评级机构穆迪列为目前特化品程度较低的公司之一，其在化学品市场中最容易受到低需求的影响。该公司在众多处于市场领先地位的通用化学品价值链进行了大量投资，与许多同行相比，投资风险相对较小。

赢创在2019年初出售了其甲基丙烯酸甲酯(MMA)业务部门。阿科玛则将自己重新定位为单纯的特化品公司，目标是使其2024年的销售收入全部来自非通用化学品，其中部分原因是为应对来自激进投资者的压力，即要求其出售甲基丙烯酸盐业务。

简化运营也是打击所谓 “集团化折价”(Conglomerate Discount)的一个因素，私人股本公司热衷于从欧洲大型企业收购利润较低的基本化学品业务。一些已转向特化品的公司尚未完全说服市场，其估值仍低于基础投资组合的预期。瑞士信贷表示，阿科玛的市值上涨潜力最大，因为他们正在讨论进行甲基丙烯酸盐和商品氟气的资产剥离。

文章来源：中国化工制造网