单日暴跌20%！广州日化巨头惨遭滑铁卢？半年亏损上亿！年内蒸发超百亿！

前日，蓝月亮股价跳水，盘中跌超20%，不断刷新上市以来的股价新低。截至午间收盘，其年内跌幅已达36.12%，市值仅剩不足200亿港元。9月5日，港股通调整名单生效，蓝月亮被调出深港通下的港股通标的名单，这意味着蓝月亮将失去南向资金带来的部分流动性。

中国宝洁的故事还能讲下去吗？

1.67亿！日化巨头亏损进一步扩大！

近日，蓝月亮（06993.HK）发布截至2023年中期业绩报告，2023年上半年，蓝月亮营收同比下降22%至22.22亿港元，报告期内亏损进一步扩大至1.67亿港元，毛利率由去年同期的53%提升至55.2%。值得注意的是，报告期内，蓝月亮三大业务板块的销售额均有不同程度的下滑，线下销售渠道也未能达成预期。

值得一提的是，蓝月亮在财报中表示，县区扩张和渠道深耕继续是企业的核心任务，分销商的整体发展策略继续指向市场下沉及渗透。在2022年中期报中，蓝月亮就提到，要打入下沉市场，通过加强与当地分销商，继续将销售及分销网络扩展至便利店、生鲜食品超市及中小型当地商店，还计划通过改善采购及库存管理，将产品的渗透率从大城市的市区深化到中国的县、乡及村。

但财报数据显示蓝月亮这一措施的效果似乎并不如预期。

按销售渠道看，蓝月亮分为线上销售、直接销售予大客户及线下分销商三种销售方式。财报显示，2023年上半年，直接销售予大客户销售额同比下降最大，同比下降59.5%至1.32亿港元；次之为线下分销商渠道，同比下降40.5%至6.42亿港元，而这一部分的营收比重也从去年同期的37.5%下降至28.9%；而销售额贡献率最大的线上销售渠道，同比下降1.9%至14.48亿港元。

年内蒸发百亿！业绩不及预期，市值疯狂下行！

9月5日，蓝月亮遭港股通调出超跌20%， “洗衣液第一股”市值年内蒸发超百亿港元，市值仅剩不足200亿港元。

蓝月亮在渠道上“偏科”线上，使其陷入当下的困境。2021年，蓝月亮提出要进行渠道改革，计划与更多分销商合作以拓展广阔的下沉市场，开始给渠道交“学费”，但成效并不明显。

分渠道来看，占蓝月亮营收半壁江山的电商渠道仍构成蓝月亮的基本盘。

2022年蓝月亮CFO潘国梁在接受媒体采访时曾表示，企业从2020年开始就在着手对销售渠道重新整合，希望构建全渠道的平衡，最大程度接触消费者，总体来看，公司线上线下销售比例趋于50%比50%，这样对集团销售结构来说更健康。如此看来，在线上线下销售渠道的开拓上，蓝月亮还需进一步提高线下销售的比重。

“开局即巅峰”？中国宝洁的故事还能讲下去吗？

作为“洗衣液一哥”，蓝月亮自上市以来一直受到关注，但却常被形容为“开局即巅峰”。2020年12月16日，蓝月亮集团赴港上市，首日公司股价报收14.88港元/股，较发行价上涨13.07%，总市值855亿港元，被投资人称为“中国版宝洁”。然而，在创造出18.95港元/股高点后，其股价走势便总体走低。

2020-2022年，蓝月亮营收分别为69.96亿港元、75.97亿港元、79.47亿港元，净利润分别为13.09亿港元、10.14亿港元、6.11亿港元。不难看出，尽管蓝月亮近三年营收持续增长，但盈利能力却在下降。

为何净利润下滑呢？在2022年财报中，蓝月亮指称，2022年底，由于国内不同地区的新冠疫情升级导致物流严重延误，因此许多线下门店暂时关闭。尽管如此，本集团利用其供应链管理以及定价及营销策略以抵销部分影响。

成本增加也是一大原因。数据显示，蓝月亮销售成本由2021年的31.59亿港元增长6.1%至2022年的33.51亿港元。此外，蓝月亮也被外界诟病“过度依赖洗衣液单一产品盈利”，财报数据显示，2021年，衣物清洁护理产品板块营收占比85%，2022年该板块占比85.8%，2023年上半年占比更高达88.1%，可以看出洗衣液产品占企业营收高达85%。

但是，随着洗衣液市场的激烈竞争，瓜分市场的不仅有宝洁、联合利华、立白等日化企业，也有日渐被消费者所接受的洗衣凝珠等新型洗衣产品。面对市场上关于“蓝月亮错过洗衣凝珠风口”的疑问，蓝月亮CFO潘国梁在此前接受媒体采访时谈到，盖、凝珠、泵都是浓缩洗衣液的包装形态，而蓝月亮选择了自主开发大容量的泵头包装，是希望给到消费者更方便的使用体验。

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