聚烯烃企业亏损较多 聚烯烃有未来吗？

聚烯烃上游原料路径基本可分为三类，即油制（石脑油裂解）、煤制（含CTO、MTO、MTP）和轻烃裂解。其中，油制占主导地位，约占产能的50-60%，其次是煤制（CTO），目前约占产能的20%。轻烃裂解近年来呈井喷式发展，产能由三年前的零星占比转变为目前约15%的占比。此外，外购甲醇制丙烯（MTO、MTP）和外购丙烯也占产能的5%左右。

油制烯烃与利润相关，开工滞后于利润

从近两年油制的开工和盈利情况来看，当有利润盈余时，开工负荷保持在80-90%左右，当企业开始亏损时，开工负荷保持在80-90%左右。上行负载下降至70-80%左右。

2022年6月中旬，油制生产利润损失接近3000元/吨，不少企业选择停产。其中，年产40万吨PE的海国龙石油因成本原因将于2022年4月上旬停产，预计2023年6月恢复生产，2023年将停产400多天。共计减产48万吨。此外，上海金菲、齐鲁石化、鲁清石化等已开始停产数月，以控制成本。从2022年7月上旬开始，开工率不断下降，从8月上旬的83%降至74%。可以看到，当利润在6月中旬触底时，开工率也迎来了8月初的最低点。油制公司的开业在一定程度上受到利润的影响，其开业对利润的响应速度基本延迟1-2个月左右。

2022年，当油制利润从最低点上升到亏损2000元/吨时，油制开工负荷将快速增加，并迅速恢复到80%以上。即使面对2022年几乎全年亏损，当油制亏损低于2000元/吨时，油制开工率也基本能维持在80%以上。

2023年以来，虽然聚烯烃价格整体呈现下行趋势，但由于成本端国际原油走弱，油制烯烃利润在正负500区间波动，经营情况负载一直保持在85%以上。在短期亏损的情况下，企业仍能保持较高的开工率。在经济层面上，可以通过边际成本来看待这个问题。企业成本可以简单理解为原材料成本+加工费。当利润出现损失时，首先损失的就是加工费。此时，原材料成本尚可覆盖，企业也可以承受短期损失。但当利润进一步下降，跌破加工费，开始损失原材料成本时，企业此时开工的意义就不仅仅是维持企业的运营了。

煤制烯烃价格敏感性较低，运行相对稳定

2023年开始，煤制烯烃企业大部分时间处于盈利状态，开工率基本保持稳定状态。即使到2022年，亏损达到4000元/吨，煤系企业开工也不会有大的波动。与其他原料路线相比，煤制烯烃的价格敏感性相对较低，且反应更加延迟。轻烃裂解行业调整较快，开工波动较大

从近三年的利润和开工分布来看，利润为负时，开工率集中在60-80%左右。一旦利润转正，开工率就会上升到80-95%。

轻烃裂解工艺主要包括乙烷裂解制乙烯和丙烷脱氢制丙烯（PDH），具有投资成本低、目标产品收率高、工业盈利能力高等优点，打开了中国市场。2019年以来，一大批轻烃裂解企业加入赛道，如中景石化、东华能源、东莞巨正源、卫星化学、新浦化学等，这些企业大多为民营企业，营业利润是首要考虑因素对于企业来说。因此，轻烃裂解开工负荷随企业利润波动较大。

此外，由于此类企业品类相对单一，缺乏其他原材料的开发和差异化能力，在聚烯烃供应相对宽松的环境下，其抗风险能力也相对较弱。对于此类企业来说，开发副产氢气的利用价值、延伸氢能产业将是其未来主要转型方向。

2023年6月26日，沙特阿美公布7月CP，丙烷、丁烷合同价跌幅超预期，其中丙烷400美元/吨，较上月下跌50美元/吨；丁烷价格为375美元/吨，环比下跌。上个月下调了65美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷约3614元/吨，丁烷约3289元/吨，再次刷新2021年以来最低值。

聚烯烃有未来吗？

随着中国经济恢复正常，聚烯烃的需求将会增长。

PE主要用于薄膜制品，其消费量占聚乙烯总需求量的一半以上。薄膜制品多作为一次性消费品，主要用于日常生活和农业，具有一定的刚性。其次是中空容器、注塑、管材型材等，主要应用于日常生活和房地产行业。PP包括拉丝、共聚注塑、均聚物注塑、纤维、BOPP等产品。终端应用领域包括水泥、化肥和粮食等产品包装、汽车、家电和房地产行业等，其需求相对受国家相关政策影响。大的。

2022年，PE米需求量累计同比增速为2.23%，PP米需求累计同比增速为0.58%。2021年以来，PE和PP保持较低增速，主要是受疫情影响，国内外终端消费需求表现相对较差。与聚烯烃相关的下游行业2021-2022年也将保持较低的同比增速。截至2022年10月，塑料制品产量累计同比增速为-4.20%，累计同比增速为-4.20%。快递业务量同比增速为3.60%，汽车产量累计同比增速为-7.92%，家用冰箱产量累计同比增速为-3.30%，空调产量累计同比增速为3.20%，家用洗衣机产量累计同比增速为3.70%。“十四五”原材料工业发展规划中提出“创建高端聚烯烃、高性能工程塑料”的发展路径，其中高端聚烯烃包括乙烯-辛烯共聚弹性体（POE）、乙烯-醋酸乙烯酯共聚物（EVA）、超高分子量聚乙烯（UHMWPE）等。与普通聚烯烃相比，具有抗冲击性高、拉伸弹性强、耐腐蚀等特点。茂金属聚乙烯（mPE）、弹性体（POE）、聚丙烯（mPP）等高端产品高度依赖进口。高端聚烯烃国产化将有助于改善传统聚烯烃产能过剩，提高乙烯下游产能。支持多种效益。